Staatsanleihen Zinsen über 5 %: Was das für dein Vermögen bedeutet

Staatsanleihen Zinsen über 5 % – was steckt dahinter?

Die Staatsanleihen Zinsen für 10-jährige US-Papiere haben die Marke von 5 % überschritten – das ist kein technisches Detail, das nur Banker interessiert. Das ist eine Hemmschwelle, die zuletzt im Jahr 2007 erreicht wurde, kurz bevor die globale Finanzkrise ausbrach. Gleichzeitig notieren deutsche Bundesanleihen bei 3,55 %, französische bei 4,5 %, britische bei 5,4 % und japanische bei über 3 %. Das Thema ist also nicht auf Amerika beschränkt – es ist ein weltweites Phänomen.

Warum sind diese Zahlen so wichtig? Weil langfristige Staatsanleihen Zinsen die Basis für die Finanzierung von Staaten, Unternehmen und Immobilien bilden. Die meisten großen Konzerne, mittelständischen Unternehmen und Immobilieninvestoren haben sich langfristig über 5, 10 oder 15 Jahre mit Fixzinsbindungen finanziert. Viele dieser günstigen Vereinbarungen – abgeschlossen ab 2016 zu historisch niedrigen Sätzen – laufen jetzt Schritt für Schritt aus. Die Refinanzierung zu heutigen Konditionen trifft sie hart.

Warum steigen die langfristigen Zinsen so stark?

Die langfristigen Staatsanleihen Zinsen werden nicht von der EZB oder der Fed festgelegt – sie entstehen am Markt. Und dieser Markt sendet gerade ein klares Signal: Es gibt zu viele Anleihen und zu wenige Käufer.

Auf der Angebotsseite stehen hochverschuldete Staaten, die laufend neue Staatsanleihen begeben müssen. Gleichzeitig wollen die Magnificent 7 und zahlreiche KI-Startups massive Kapitalmengen über den Anleihemarkt aufnehmen, um ihre Expansion zu finanzieren. Das Ergebnis: Das Angebot übersteigt die Nachfrage, und die Zinsen, die Staaten und Unternehmen zahlen müssen, steigen.

Dazu kommt ein wachsendes Misstrauen gegenüber der Bonität einiger Staaten. Wenn ein Land wie Frankreich, Amerika oder England bereits heute hoch verschuldet ist und nun noch höhere Zinsen zahlen muss, gleichzeitig aber Verteidigungsausgaben steigen, stellt sich die Frage: Sind diese Staatsanleihen wirklich so sicher, wie Ratingagenturen behaupten? In der Extremform entsteht ein sogenannter Bond Vigilante – Anleger, die schlicht aufhören, Staatsanleihen zu kaufen. Das hat in der Vergangenheit Premierminister zum Rücktritt gezwungen, zuletzt in Italien 2011.

„Die Notenbanken stehen vor der Wahl zwischen Pest und Cholera. Drucken sie Geld, kommt Inflation. Drucken sie keins, droht ein Finanzcrash. Einen eleganten Ausweg gibt es nicht." – laut Gerald Hörhan

Was hohe Staatsanleihen Zinsen mit Vermögenswerten machen

Ein Vermögenswert ist grundsätzlich die Summe der zukünftigen Cashflows, diskontiert auf heute. Die Discountrate ist der risikolose Zins – also der Zins für Staatsanleihen. Steigen die Staatsanleihen Zinsen, sinken automatisch die Preise für alle anderen Vermögenswerte: Immobilien, Unternehmensanteile, Aktien – insbesondere Techwerte mit weit in der Zukunft liegenden Gewinnen.

In der Praxis bedeutet das:

• Immobilien: Verkäufer wollen noch zu viel, Käufer können sich aufgrund hoher Finanzierungskosten weniger leisten. Der Markt ist illiquide geworden. Laut Gerald Hörhan deutet sich ein Preisrückgang von etwa 10 % an, der aber noch nicht vollständig stattgefunden hat – ähnlich wie 2022 und 2023.
• Aktien: Der Index erscheint noch relativ stabil, aber wenn Firmen mehr Zinsen zahlen müssen, sinkt ihr Gewinn. Geringere Gewinne bedeuten geringere Bewertungen. Besonders bei Techwerten, die die großen Indizes dominieren, drohen Korrekturen von 10 bis 30 %.
• Staatsanleihen: Die Preise für bestehende Anleihen fallen, weil die Renditen steigen – das ist Mathematik. Wer 2020 Anleihen zu Niedrigzinsen gekauft hat, sitzt auf Buchverlusten.
• Gold und Bitcoin: Beide haben sich bisher noch einigermaßen gehalten, reagieren aber empfindlich auf die Entscheidungen der Notenbanken. Stand zum Zeitpunkt des Videos: Bitcoin bei rund 80.000 Dollar, Gold leicht gesunken.

Wie lange können die Zentralbanken das durchhalten?

Das ist die entscheidende Frage – und sie hat keine einfache Antwort. Solange die Fed und die EZB restriktiv bleiben und der Ölpreis über 100 Dollar notiert, wird irgendwann irgendetwas brechen. Die Frage ist nur, was zuerst bricht: die Staatsfinanzen, die Börse, der Immobilienmarkt, der Private-Credit-Markt oder eine Kombination davon.

Die Notenbanken haben zwei Optionen. Option A: Sie kaufen Staatsanleihen (Geld drucken) – das senkt die Zinsen sofort, heizt aber die Inflation an. Das ist genau das, was Trump mit dem Satz „Kevin, lower the interest rates" von Fed-Chef Kevin Warsh verlangt. Option B: Sie halten an der restriktiven Politik fest – dann kommen Staatsfinanzen und Wirtschaft in ernsthafte Probleme, was zu schweren Rezessionen oder einem Finanzcrash führen kann.

Aus 25 Jahren Investmentbanking weiß Gerald Hörhan: Notenbanken wählen fast immer den Weg des geringsten Widerstands. Das heißt: irgendwann wird gedruckt. Die Frage ist nur, wie schwer der Schaden vorher sein muss, damit dieser Schritt politisch durchsetzbar wird.

Was droht politisch – und warum ist das relevant für Investoren?

Die größten Bruchstellen liegen paradoxerweise nicht bei Börsen oder Immobilienmärkten, sondern bei den Staatsfinanzen – kombiniert mit einer zunehmend dysfunktionalen Politik. Einige konkrete Risikopunkte:

• Frankreich: Die stärkste politische Kraft ist Marine Le Pen (Rechtspopulistin, die möglicherweise aus der EU austreten will), die zweitstärkste ist Jean-Luc Mélenchon (überzeugter Kommunist). Beide Szenarien wären schlecht für Frankreichs Finanzierbarkeit – und Frankreich ist kein Griechenland, das man einfach retten kann.
• Amerika: Ein politisches Kaskadenspiel rund um die Schuldenobergrenze könnte dazu führen, dass Anleihekäufer streiken – mit unmittelbaren Folgen für die US-Staatsfinanzierung.
• Geopolitik: Russland-Ukraine, Huthi-Saudi-Arabien, China-Taiwan, Nordkorea-Südkorea – überall flammen Konflikte auf. Jeder dieser Herde kann die Märkte erschüttern.

Extremistische Parteien – egal ob links oder rechts – führen laut Gerald Hörhan fast immer zu wirtschaftlich irrationalen Entscheidungen. Das erhöht das Risiko, dass Anleger irgendwann die Frage stellen: Soll ich überhaupt noch Staatsanleihen kaufen?

Was sind die zwei historischen Blaupausen?

Die Geschichte liefert zwei relevante Szenarien. Das erste sind die 1970er-Jahre: Krieg im Nahen Osten, Ölschock, hohe Inflation, steigende Zinsen. 1973 stiegen die Zinsen massiv auf über 10 %, fielen dann aber wieder – und die Börsen erholten sich. Beim zweiten Ölschock 1979 hielt Fed-Chef Paul Volcker die Zinsen höher als die Inflation, was zu einem Kollaps sämtlicher Märkte führte: Anleihen, Aktien, Immobilien. New York hatte damals eine höhere Mordrate als Caracas heute.

Das zweite Szenario sind die 1930er-Jahre: Nach dem Börsencrash 1929 erhöhte die Notenbank die Zinsen sogar noch, statt sie zu senken – mit verheerenden Folgen. Diktatorische Regime, bürgerkriegsähnliche Zustände, der Zweite Weltkrieg als Endpunkt.

Die 70er Jahre haben mehr Gemeinsamkeiten mit der heutigen Situation. Damals wie heute: Krieg im Nahen Osten, Ölpreisschock, hohe Verschuldung. Der entscheidende Unterschied: Zu Beginn der 70er hatte Nixon den Dollar vom Gold entkoppelt – eine Finanzrevolution, die damals die Inflation befeuerte. Heute ist das noch nicht passiert, aber die Geschichte reimt sich, wie Mark Twain sagte.

Was solltest du jetzt konkret tun?

Laut Gerald Hörhan gibt es in dieser Situation zwei Grundregeln, die über Verlust oder Gewinn entscheiden:

Erstens: Cash halten und nicht überhebelt sein. Wer heute kein Cash hat oder overleveraged ist, hat ein ernstes Problem. Wer auf Kante finanziert ist und dann etwas bricht, wird aus dem Markt gedrängt – bei Krypto binnen Sekunden, bei Immobilien etwas langsamer, aber genauso schmerzhaft.

Zweitens: Schnell sein, wenn die Notenbanken die Schleusen öffnen. Wenn die Zentralbanken irgendwann anfangen zu drucken – und in der Praxis haben sie das fast immer getan – steigen alle Vermögenspreise gleichzeitig: Aktien, Immobilien, Krypto, Gold. Das Tempo ist brutal. Corona hat gezeigt, wie schnell das gehen kann: Öl bei minus 35 Dollar, dann massive Geldschöpfung, dann Coronaparty an allen Märkten.

Konkret hält Gerald Hörhan folgende Szenarien für realistisch: Gold könnte kurzfristig bei 3.000 Dollar, dann bei 7.000 Dollar stehen. Bitcoin könnte zwischen 30.000 und 140.000 Dollar pendeln – je nachdem, wie die Notenbanken entscheiden. Das klingt extrem, ist aber nicht unwahrscheinlicher als das, was wir in den 70ern gesehen haben.

Die drei wichtigsten Indikatoren, die du im Auge behalten solltest: die Entscheidungen der Fed (und im Nachgang der EZB), die politischen Entwicklungen in Washington und Paris, sowie die Entwicklung des Ölpreises. Diese drei Faktoren entscheiden, wohin die Reise geht.